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兰特在流血——但它对南非人的伤害可能不像往常那么大

本报记者乔颖报导    对中美贸易战的担忧,已促使全球投资者匆忙转向安全投资,远离新兴市场货币等任何高风险资产。
这(加上一些当地的戏剧性事件,包括对Eskom巨额债务负担的担忧)对兰特造成了严重破坏:过去两周,兰特已经贬值了整整一兰特。在7月的最后一周,它的价格为13.88兰特/美元;本周一,该指数几乎达到了15兰特,到周二下午,该指数有所回升至14.78兰特。从理论上讲,在所有因素相同的情况下,7月底售价为14,999兰特的进口iPhoneXR现在应该要贵1,100兰特。当然,事情并非如此:由于兰特贬值,大多数进口产品不会立即涨价。公司在交货前几个月就按汇率定价。兰特暴跌对进口产品的冲击,可能在未来几个月才会显现出来——甚至可能到那时也不会显现出来。事实上,由于其他因素,兰特贬值的大部分影响可能会减弱。汽油及柴油价格

燃料进口比例

燃料是南非最大的进口产品。如果兰特走软,以美元计价的石油价格将立即上涨。然而,随着兰特的贬值,油价也在下跌。全球经济降温并不需要那么多燃料,市场押注未来几个月需求将会走软。截至7月底,布伦特原油(Brent crude oil)的交易价格约为每桶65美元,目前已跌破每桶60美元。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)本周警告称,如果中国决定无视美国的制裁,开始购买伊朗石油,油价可能会跌至30美元。OldMutual Multi-Managers的投资策略师伊扎克•奥登达尔预计,鉴于油价大幅下跌,当地燃油价格应在很大程度上保持在可控范围内。食品价格兰特/美元价格对粮食价格有直接影响:南非的玉米和小麦价格与全球美元价格挂钩,而且在兰特下跌后已经攀升。这将导致pap和面包价格上涨,玉米和小麦价格的上涨通常需要大约3个月的时间,才能通过价值链传递给最终消费者。然而,长期来看,以美元计价的玉米和小麦价格可能面临压力,原因是中国决定停止购买美国农产品,以报复美国即将对中国出口商品征收新的关税。作为回应,大豆价格大幅下跌。手机、玩具和电子产品价格电子设备的价格受到兰特贬值的直接和强烈影响。但是,奥登达尔说,这些产品在世界各地都变得越来越便宜,这应该会减少一些影响。此外,当地消费者的压力如此之大,以至于零售商将难以转嫁价格上涨的影响。利率奥登达尔说,通常情况下,南非储备银行对疲软的兰特非常敏感,在货币贬值时不会降息。传统上,疲软的兰特会导致更高的通货膨胀,这是货币政策的克星。但语境很重要。如果人民币贬值是对全球经济放缓的反应,那将超过对通胀的担忧。这意味着,兰特走软可能不会自动排除货币政策委员会(monetary policy committee)在9月份开会时进一步降息的可能性。SA的信用评级考虑到兰特贬值以及对全球经济放缓的新担忧,穆迪下调南非的信用评级现在看来是不可避免的。这将剥夺我们的投资级别评级,我们的政府债券将被评为“垃圾”,意味着世界上一些最大的投资者将无法购买南非债券。穆迪的降级可能会引发兰特和当地债券的抛售——但在市场稳定之前,这种情况不会持续太久,奥登达尔预测。“在很大程度上,降级已经反映在兰特和当地债券的价格中。”此外,他认为兰特应该在当前水平上走强。市场刚刚遭受了巨大冲击:它没有料到美国总统唐纳德•特朗普上周会对中国商品加征10%的新关税。它也没有料到中国会以大幅贬值人民币(这是中国政府批准的)和据报道禁止进口美国农产品的方式进行反击。奥登达尔说,一旦这场最初的冲击尘埃落定,全球投资者就会意识到,世界各地的利率都处于极低水平,而兰德资产的收益率仍然很高。

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